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¿Debe preocupar la pendiente de EEUU?

La pendiente de la curva de rentabilidades de EEUU ha recuperado en las últimas semanas la tendencia bajista dominante este año (gráf. Izda.: de 123 pb a 71 pb este año), en el que se ha retomado el movimiento a la baja iniciado a principios de 2014 y que en buena medida se asoció a la caída en el precio del petróleo. Este año, sin embargo, el movimiento coincide con un petróleo al alza y despierta cierto temor sobre lo que pueda significar respecto al… Leer más »¿Debe preocupar la pendiente de EEUU?

¿Está tan cara la renta variable de EEUU?

Desde luego, lo parece… Esta semana el S&P500 ha alcanzado un nuevo máximo histórico y acumula una revalorización de más del 40% desde febrero de 2016 y superior al 280% desde marzo de 2009, lo que equivale a un incremento anual en los últimos cerca de nueve años próximo al 13%. Son datos que invitan una vez más a reflexionar sobre si la renta variable de EEUU está demasiado cara. Una de las maneras más conocidas de responder a esta cuestión es el llamado PER… Leer más »¿Está tan cara la renta variable de EEUU?

Expectativas de tipos, crédito y un euro que se puede depreciar de nuevo

La política monetaria no es lo que era para el BCE. Un modelo que aproxima su función de reacción entre 2000 y 2008 sugiere que el tipo Eonia debería estar ahora en el 2,85% en lugar de en el -0,35% (gráfico de la izquierda). Es muy difícil aproximar la actual función de reacción, entre otras razones porque, como sugiere la vieja, el Eonia ha estado mucho tiempo durante la crisis significativamente por encima de lo deseable (si tasas significativamente negativas hubieran sido alcanzables). La tasa… Leer más »Expectativas de tipos, crédito y un euro que se puede depreciar de nuevo

Resultados 3T17 en Europa: mejor en el interior

Esta semana estará marcada por la publicación de los resultados empresariales correspondientes al 3T17 tanto en Europa como en EEUU. La campaña se presenta positiva a los dos lados del Atlántico gracias a la fortaleza mostrada por la actividad económica global. El matiz en estos resultados lo pondrá la fuerte revalorización registrada por el euro y el debilitamiento del dólar, que afectará a las cuentas de las compañías, favoreciendo a las compañías con peso exterior estadounidense y desluciendo los resultados de las compañías con exposición… Leer más »Resultados 3T17 en Europa: mejor en el interior

Draghi tranquilizará aún más

El próximo jueves se reúne el Consejo de Gobierno del BCE y sus miembros han generado una clara expectativa de que tras la reunión Draghi anunciará detalles sobre la senda prevista para dar fin en 2018 a los programas de compras masivas de títulos, cuatro años después de que la Fed comenzase a reducir su propio QE. El objetivo es que las compras netas de títulos, actualmente 60.000 M EUR al mes, acaben reduciéndose a cero. Los programas de compras, en especial el PSPP (deuda… Leer más »Draghi tranquilizará aún más

El peso exterior favorecerá en los Resultados 3T17 en EEUU

Las valoraciones en EEUU se encuentran cotizando a precios muy exigentes. No obstante, la campaña de resultados del 3T17 que acaba de comenzar y que se presenta positiva, podría limitar los riesgos a la baja en el S&P 500 en las próximas semanas. Aspectos positivos de cara a la campaña 3T17: 1) Debilidad del dólar en el 3T17 y mejoría de la actividad económica global; 2) El guidance negativo proporcionado por las compañías de cara a la campaña es inferior a la media, lo que… Leer más »El peso exterior favorecerá en los Resultados 3T17 en EEUU

Semanal Mercados MacroYield: La decisión de Puigdemont

SemanalMY13102017.pdf Hoy MacroYield ha publicado su primer informe semanal y para celebrarlo queremos compartirlo con todos ustedes. La decisión de Puigdemont Los activos españoles, y en menor medida los europeos, seguirán condicionados en los próximos días por la evolución del conflicto catalán, con el jueves como fecha de referencia. Hay margen de deterioro a corto plazo, pero existe un claro margen de recuperación a largo plazo, en especial en la renta variable. Puigdemont previsiblemente agotará los plazos (el lunes, a petición del Gobierno, deberá «clarificar»… Leer más »Semanal Mercados MacroYield: La decisión de Puigdemont

Estrategia ante la DUI

Estrategia ante la DUI.pdf Se abren varios escenarios a partir de las declaraciones de Puigdemont esta tarde. Es muy probable que declare la independencia de manera más o menos contundente, lo que pensamos provocaría caídas adicionales en los activos de riesgo españoles (moderadas si el discurso elegido es más simbólico). La reacción del Gobierno de España también será relevante para el mercado. Agradecerá una mayor contundencia que acote el desafío independentista. El PP está poniendo en juego su propia fortaleza, pero también su capacidad para… Leer más »Estrategia ante la DUI

¿Exceso de optimismo comprador en la campaña 2T17 del S&P 500?

La campaña de resultados correspondiente al segundo trimestre de 2017 en el S&P 500 acaba de arrancar y lo hace envuelta en un ambiente de optimismo generalizado por parte de los analistas. De las 11.257 recomendaciones emitidas por los analistas a finales de junio, un 49,1% eran recomendaciones de compra, mientras que únicamente un 5,5% eran recomendaciones de venta (el resto, «mantener»). El optimismo de los analistas también se ha fundamentado en el de las propias compañías, que se están mostrando especialmente positivas respecto a… Leer más »¿Exceso de optimismo comprador en la campaña 2T17 del S&P 500?

¿Y qué haría Corbyn con el Brexit?

En las últimas semanas las opciones de May para revalidar la mayoría absoluta conseguida por Cameron en 2015 se están poniendo en cuestión. A pesar de la baja popularidad de su principal adversario, el líder del partido laborista – Jeremy Corbyn-, la primera ministra británica podría perder su oportunidad para, tal y como pretendía, salir reforzada de estos comicios. Y es que la intención de May al adelantar las elecciones tenía una doble misión: despejar el periodo negociador con la UE (las elecciones legislativas británicas… Leer más »¿Y qué haría Corbyn con el Brexit?