Renta Fija

La Fed puede alimentar el optimismo

El próximo 20 de marzo se reúne el comité de política monetaria de la Fed, en el que muy probablemente se estrenará la política de «paciencia» anunciada en enero, por lo que será la primera ocasión desde septiembre de 2017 en la que una reunión que coincide con la renovación de las previsiones de los miembros del FOMC no da lugar a una subida de tipos. Puesto que la ausencia de movimientos de tipos la próxima semana está ya descontada por el mercado, el interés… Leer más »La Fed puede alimentar el optimismo

Italia: la nueva naturaleza del riesgo europeo

Desde principios del mes de mayo, los resultados electorales italianos, la formación de un gobierno de corte populista y, finalmente, el abierto desafío fiscal de este a la Comisión Europea, han generado un serio problema de gobernabilidad a la Eurozona que se ha dejado sentir con claridad en la prima soberana italiana, las bolsas europeas y el euro (siguientes gráficos).   Tras alcanzar las primas soberanas niveles de 2013, es obligado plantearse hasta qué punto la situación actual amenaza con desembocar en una crisis generalizada… Leer más »Italia: la nueva naturaleza del riesgo europeo

Correlaciones entre la renta variable y la fija: ¿cambio de régimen?

Durante la mayor parte de lo que llevamos de siglo las correlaciones entre las rentabilidades de la deuda pública y las variaciones en precio de la renta variable han tendido a ser positivas, lo que equivale a decir que los precios de la deuda pública y los de la renta variable han tendido a mostrar correlaciones negativas, haciendo de los primeros un buen refugio frente a los riesgos de los segundos. Esa relación ha dado recientemente señales de truncarse y la cuestión es si se… Leer más »Correlaciones entre la renta variable y la fija: ¿cambio de régimen?

Todo el mundo sabe que la renta fija y la variable están muy caras… ¿o no?

Un elemento innegable del temor de los participantes en el mercado tras la reciente corrección de la renta variable y los nuevos repuntes de las rentabilidades de la deuda es la clara percepción de que ambos activos están históricamente muy caros. Los dos gráficos siguientes parece no dejar lugar a la duda. El de la izquierda muestra al PER de Shiller y al PER con los BpA esperados en los siguientes 12 meses, ambos referidos al S&P500. La imagen es familiar: niveles de sobrevaloración muy… Leer más »Todo el mundo sabe que la renta fija y la variable están muy caras… ¿o no?

¿Por qué se ha apreciado el euro?

La pasada semana, el martes, el euro rompía niveles de resistencia por debajo de 1,17 USD y llegaba en la jornada siguiente a tocar referencias de 1,1860. El movimiento coincidía con la publicación en Alemania de sólidas referencias: crecimiento del PIB3T del 0,8% (dos décimas de sorpresa al alza) e índices ZEW de noviembre elevados. La conclusión mayoritariamente extraída fue que, como la mayor parte del año, el euro se beneficiaba de la mejora de sus perspectivas económicas. ¿Es así? Una manera de observar si,… Leer más »¿Por qué se ha apreciado el euro?

¿Debe preocupar la pendiente de EEUU?

La pendiente de la curva de rentabilidades de EEUU ha recuperado en las últimas semanas la tendencia bajista dominante este año (gráf. Izda.: de 123 pb a 71 pb este año), en el que se ha retomado el movimiento a la baja iniciado a principios de 2014 y que en buena medida se asoció a la caída en el precio del petróleo. Este año, sin embargo, el movimiento coincide con un petróleo al alza y despierta cierto temor sobre lo que pueda significar respecto al… Leer más »¿Debe preocupar la pendiente de EEUU?