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Correlaciones entre la renta variable y la fija: ¿cambio de régimen?

Durante la mayor parte de lo que llevamos de siglo las correlaciones entre las rentabilidades de la deuda pública y las variaciones en precio de la renta variable han tendido a ser positivas, lo que equivale a decir que los precios de la deuda pública y los de la renta variable han tendido a mostrar correlaciones negativas, haciendo de los primeros un buen refugio frente a los riesgos de los segundos. Esa relación ha dado recientemente señales de truncarse y la cuestión es si se… Leer más »Correlaciones entre la renta variable y la fija: ¿cambio de régimen?

Tierra a la vista para la Renta Variable

La renta variable en EEUU parece haber entrado en una espiral negativa donde Trump con su Twitter y la amenaza de guerra comercial, las malas noticias en el otrora positivo sector Tecnológico y algunas decepciones en los indicadores económicos parecen no querer dar tregua. Pensamos, no obstante, que los fundamentales económicos y empresariales continúan siendo lo suficientemente sólidos para apostar por la recuperación. El desarrollo de las negociaciones comerciales entre EEUU y China y entre EEUU y sus aliados comerciales podría continuar aportando volatilidad durante… Leer más »Tierra a la vista para la Renta Variable

Todo el mundo sabe que la renta fija y la variable están muy caras… ¿o no?

Un elemento innegable del temor de los participantes en el mercado tras la reciente corrección de la renta variable y los nuevos repuntes de las rentabilidades de la deuda es la clara percepción de que ambos activos están históricamente muy caros. Los dos gráficos siguientes parece no dejar lugar a la duda. El de la izquierda muestra al PER de Shiller y al PER con los BpA esperados en los siguientes 12 meses, ambos referidos al S&P500. La imagen es familiar: niveles de sobrevaloración muy… Leer más »Todo el mundo sabe que la renta fija y la variable están muy caras… ¿o no?

Elecciones en México y Brasil 2018: amenaza populista

El resultado de las próximas elecciones tanto en México (1 de julio) como en Brasil (1ª vuelta 7 de octubre) es todavía incierto y podría aportar volatilidad en estos mercados en los próximos meses ante la posibilidad de que acceda al poder una fuerza política con perfil populista que pueda dar un giro a las políticas reformistas en esos países. Hasta el momento, en México se está cotizando la incertidumbre respecto a la posible renegociación del NAFTA y, en el caso de Brasil, la mejor… Leer más »Elecciones en México y Brasil 2018: amenaza populista

Resultados 4T17 en EEUU: Sorpresas históricas en ventas

La campaña de resultados en EEUU correspondiente al cuarto trimestre de 2017 está llegando a su ecuador. La expectativa generada de cara a la campaña se presentaba muy exigente por el fuerte optimismo del mercado y hasta el momento está consiguiendo superar las estimaciones tanto en beneficios como, sobre todo, en ventas. Además, se esperaba que los comentarios de las compañías respecto al nuevo entorno fiscal pudiera ser un apoyo adicional durante la campaña y así está siendo también. Esperamos que la campaña siga siendo… Leer más »Resultados 4T17 en EEUU: Sorpresas históricas en ventas

Tendencias de resultados en 2018: mejor Eurozona

El momentum de resultados por fin se colocó en positivo a finales de 2016 en la Eurozona, tras haber sufrido desde el inicio de la crisis del euro un prolongado ciclo de revisiones a la baja de los beneficios. No obstante, el reforzamiento del euro en verano de 2017 volvió a deteriorar el momentum de resultados europeo. En EEUU sucedió lo contrario, cuando su ciclo económico parecía moderarse y el dólar estar cogiendo camino apreciatorio, su economía volvió a dar muestras de fortalecimiento y el… Leer más »Tendencias de resultados en 2018: mejor Eurozona

Tendencia de resultados España: positiva, con permiso de Cataluña

Cataluña y el euro marcarán el momentum de resultados en España El momentum de resultados en el Ibex 35, que a principios de 2016 se había colocado en positivo, se vio lastrado a partir de mediados de 2017 a pesar de que la mejoría económica de España había comenzado años antes. Esto fue así por dos causas principales: • la especial composición del selectivo español y su alta exposición exterior: menos de un 30% de las ventas se obtienen en España, por lo que no… Leer más »Tendencia de resultados España: positiva, con permiso de Cataluña

Más sobre el euro: el “sentimiento” especulador

De nuevo el euro se apreció la pasada semana, rompiendo con la ayuda del Ifo alemán la resistencia en 1,1860 y acercándose a 1,1950 USD, sin la menor consideración con nuestra afirmación de que está caro y presenta riesgos a la baja. El motivo de la apreciación de los dos últimos días es en parte ortodoxo: las dudas de la Fed respecto al futuro de la inflación han llevado a rebajar algo las expectativas de subidas de tipos, moviendo los diferenciales de rentabilidad en contra… Leer más »Más sobre el euro: el “sentimiento” especulador

La OPEP, casi obligada a prolongar el recorte

El próximo jueves se reúne en Viena la OPEP para decidir si prolongan, junto a otros países como Rusia, la actual limitación de producción, en vigor hasta el próximo mes de marzo. Desde Arabia Saudí se vienen dando señales claramente favorables a la prolongación del acuerdo, en principio hasta el final de 2018, a pesar de los costes en términos de cuota de mercado que ello supone para los participantes en el acuerdo y muy especialmente para ese país. La principal pregunta que hay que… Leer más »La OPEP, casi obligada a prolongar el recorte

¿Por qué se ha apreciado el euro?

La pasada semana, el martes, el euro rompía niveles de resistencia por debajo de 1,17 USD y llegaba en la jornada siguiente a tocar referencias de 1,1860. El movimiento coincidía con la publicación en Alemania de sólidas referencias: crecimiento del PIB3T del 0,8% (dos décimas de sorpresa al alza) e índices ZEW de noviembre elevados. La conclusión mayoritariamente extraída fue que, como la mayor parte del año, el euro se beneficiaba de la mejora de sus perspectivas económicas. ¿Es así? Una manera de observar si,… Leer más »¿Por qué se ha apreciado el euro?