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Tendencias de resultados en 2018: mejor Eurozona

El momentum de resultados por fin se colocó en positivo a finales de 2016 en la Eurozona, tras haber sufrido desde el inicio de la crisis del euro un prolongado ciclo de revisiones a la baja de los beneficios. No obstante, el reforzamiento del euro en verano de 2017 volvió a deteriorar el momentum de resultados europeo. En EEUU sucedió lo contrario, cuando su ciclo económico parecía moderarse y el dólar estar cogiendo camino apreciatorio, su economía volvió a dar muestras de fortalecimiento y el… Leer más »Tendencias de resultados en 2018: mejor Eurozona

Tendencia de resultados España: positiva, con permiso de Cataluña

Cataluña y el euro marcarán el momentum de resultados en España El momentum de resultados en el Ibex 35, que a principios de 2016 se había colocado en positivo, se vio lastrado a partir de mediados de 2017 a pesar de que la mejoría económica de España había comenzado años antes. Esto fue así por dos causas principales: • la especial composición del selectivo español y su alta exposición exterior: menos de un 30% de las ventas se obtienen en España, por lo que no… Leer más »Tendencia de resultados España: positiva, con permiso de Cataluña

Más sobre el euro: el “sentimiento” especulador

De nuevo el euro se apreció la pasada semana, rompiendo con la ayuda del Ifo alemán la resistencia en 1,1860 y acercándose a 1,1950 USD, sin la menor consideración con nuestra afirmación de que está caro y presenta riesgos a la baja. El motivo de la apreciación de los dos últimos días es en parte ortodoxo: las dudas de la Fed respecto al futuro de la inflación han llevado a rebajar algo las expectativas de subidas de tipos, moviendo los diferenciales de rentabilidad en contra… Leer más »Más sobre el euro: el “sentimiento” especulador

La OPEP, casi obligada a prolongar el recorte

El próximo jueves se reúne en Viena la OPEP para decidir si prolongan, junto a otros países como Rusia, la actual limitación de producción, en vigor hasta el próximo mes de marzo. Desde Arabia Saudí se vienen dando señales claramente favorables a la prolongación del acuerdo, en principio hasta el final de 2018, a pesar de los costes en términos de cuota de mercado que ello supone para los participantes en el acuerdo y muy especialmente para ese país. La principal pregunta que hay que… Leer más »La OPEP, casi obligada a prolongar el recorte

¿Por qué se ha apreciado el euro?

La pasada semana, el martes, el euro rompía niveles de resistencia por debajo de 1,17 USD y llegaba en la jornada siguiente a tocar referencias de 1,1860. El movimiento coincidía con la publicación en Alemania de sólidas referencias: crecimiento del PIB3T del 0,8% (dos décimas de sorpresa al alza) e índices ZEW de noviembre elevados. La conclusión mayoritariamente extraída fue que, como la mayor parte del año, el euro se beneficiaba de la mejora de sus perspectivas económicas. ¿Es así? Una manera de observar si,… Leer más »¿Por qué se ha apreciado el euro?

¿Debe preocupar la pendiente de EEUU?

La pendiente de la curva de rentabilidades de EEUU ha recuperado en las últimas semanas la tendencia bajista dominante este año (gráf. Izda.: de 123 pb a 71 pb este año), en el que se ha retomado el movimiento a la baja iniciado a principios de 2014 y que en buena medida se asoció a la caída en el precio del petróleo. Este año, sin embargo, el movimiento coincide con un petróleo al alza y despierta cierto temor sobre lo que pueda significar respecto al… Leer más »¿Debe preocupar la pendiente de EEUU?

¿Está tan cara la renta variable de EEUU?

Desde luego, lo parece… Esta semana el S&P500 ha alcanzado un nuevo máximo histórico y acumula una revalorización de más del 40% desde febrero de 2016 y superior al 280% desde marzo de 2009, lo que equivale a un incremento anual en los últimos cerca de nueve años próximo al 13%. Son datos que invitan una vez más a reflexionar sobre si la renta variable de EEUU está demasiado cara. Una de las maneras más conocidas de responder a esta cuestión es el llamado PER… Leer más »¿Está tan cara la renta variable de EEUU?

Expectativas de tipos, crédito y un euro que se puede depreciar de nuevo

La política monetaria no es lo que era para el BCE. Un modelo que aproxima su función de reacción entre 2000 y 2008 sugiere que el tipo Eonia debería estar ahora en el 2,85% en lugar de en el -0,35% (gráfico de la izquierda). Es muy difícil aproximar la actual función de reacción, entre otras razones porque, como sugiere la vieja, el Eonia ha estado mucho tiempo durante la crisis significativamente por encima de lo deseable (si tasas significativamente negativas hubieran sido alcanzables). La tasa… Leer más »Expectativas de tipos, crédito y un euro que se puede depreciar de nuevo

Resultados 3T17 en Europa: mejor en el interior

Esta semana estará marcada por la publicación de los resultados empresariales correspondientes al 3T17 tanto en Europa como en EEUU. La campaña se presenta positiva a los dos lados del Atlántico gracias a la fortaleza mostrada por la actividad económica global. El matiz en estos resultados lo pondrá la fuerte revalorización registrada por el euro y el debilitamiento del dólar, que afectará a las cuentas de las compañías, favoreciendo a las compañías con peso exterior estadounidense y desluciendo los resultados de las compañías con exposición… Leer más »Resultados 3T17 en Europa: mejor en el interior

Draghi tranquilizará aún más

El próximo jueves se reúne el Consejo de Gobierno del BCE y sus miembros han generado una clara expectativa de que tras la reunión Draghi anunciará detalles sobre la senda prevista para dar fin en 2018 a los programas de compras masivas de títulos, cuatro años después de que la Fed comenzase a reducir su propio QE. El objetivo es que las compras netas de títulos, actualmente 60.000 M EUR al mes, acaben reduciéndose a cero. Los programas de compras, en especial el PSPP (deuda… Leer más »Draghi tranquilizará aún más