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La bolsa española estará pendiente de Brasil… con las opciones muy abiertas

Sobre la renta variable española han ido pesando en 2018 distintos factores que tienen su origen en el exterior de España como ha sido la caída de la banca, al retrasarse las expectativas de subida de tipos en la Eurozona, la caída de los emergentes durante el verano o los temores generados por Italia. La firma del nuevo NAFTA podría haber sido un buen balón de oxígeno, pero Italia continúa siendo un foco de riesgo elevado. En el mes de octubre, además, la bolsa española… Leer más »La bolsa española estará pendiente de Brasil… con las opciones muy abiertas

Un S&P 500 con poco recorrido a largo plazo

Los máximos históricos por encima de 2.900 alcanzados en agosto por el S&P 500 y a los que de nuevo la pasada semana se ha aproximado, plantean una vez más la cuestión de hasta qué punto la renta variable de EEUU puede considerarse un activo atractivo desde el punto de vista del largo plazo. Y el PER de Shiller ajustado por el ciclo, en niveles históricamente solo superados por la burbuja tecnológica (ver gráfico) sugiere que las rentabilidades a largo plazo del S&P 500 pueden incluso… Leer más »Un S&P 500 con poco recorrido a largo plazo

De nuevo, los conflictos de EEUU, impactan más en Europa

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El Gobierno de Trump quiere dejar clara su posición geopolítica de cara a las elecciones parciales de noviembre y dejar patente la dureza contra las acciones de Rusia o Turquía. En este contexto, tanto el rublo como la lira turca se encuentran muy presionadas, tocando mínimos históricos (en el caso del rublo, acercándose) que están afectando con fuerza a sus activos de riesgo. EEUU está presionando a Rusia al encontrar evidencia de que participó en el envenenamiento del ex espía y su hija en Reino… Leer más »De nuevo, los conflictos de EEUU, impactan más en Europa

En la guerra de aranceles, los Autos son la gran preocupación para Europa

En los últimos años, el comercio internacional ha crecido con fuerza con una reducción en paralelo de los aranceles, siendo especialmente bajos en bienes de capital y materias primas y más elevados en los bienes de consumo. Entre 2002 y 2015, según datos del Banco Mundial, los aranceles en los distintos productos se redujeron a la mitad. Según datos de Eurostat, en 2015, un 70% de los productos importados en Europa se importaron sin aranceles o con aranceles casi nulos. Media ponderada de aranceles a… Leer más »En la guerra de aranceles, los Autos son la gran preocupación para Europa

Correlaciones entre la renta variable y la fija: ¿cambio de régimen?

Durante la mayor parte de lo que llevamos de siglo las correlaciones entre las rentabilidades de la deuda pública y las variaciones en precio de la renta variable han tendido a ser positivas, lo que equivale a decir que los precios de la deuda pública y los de la renta variable han tendido a mostrar correlaciones negativas, haciendo de los primeros un buen refugio frente a los riesgos de los segundos. Esa relación ha dado recientemente señales de truncarse y la cuestión es si se… Leer más »Correlaciones entre la renta variable y la fija: ¿cambio de régimen?

Tierra a la vista para la Renta Variable

La renta variable en EEUU parece haber entrado en una espiral negativa donde Trump con su Twitter y la amenaza de guerra comercial, las malas noticias en el otrora positivo sector Tecnológico y algunas decepciones en los indicadores económicos parecen no querer dar tregua. Pensamos, no obstante, que los fundamentales económicos y empresariales continúan siendo lo suficientemente sólidos para apostar por la recuperación. El desarrollo de las negociaciones comerciales entre EEUU y China y entre EEUU y sus aliados comerciales podría continuar aportando volatilidad durante… Leer más »Tierra a la vista para la Renta Variable

Todo el mundo sabe que la renta fija y la variable están muy caras… ¿o no?

Un elemento innegable del temor de los participantes en el mercado tras la reciente corrección de la renta variable y los nuevos repuntes de las rentabilidades de la deuda es la clara percepción de que ambos activos están históricamente muy caros. Los dos gráficos siguientes parece no dejar lugar a la duda. El de la izquierda muestra al PER de Shiller y al PER con los BpA esperados en los siguientes 12 meses, ambos referidos al S&P500. La imagen es familiar: niveles de sobrevaloración muy… Leer más »Todo el mundo sabe que la renta fija y la variable están muy caras… ¿o no?

Elecciones en México y Brasil 2018: amenaza populista

El resultado de las próximas elecciones tanto en México (1 de julio) como en Brasil (1ª vuelta 7 de octubre) es todavía incierto y podría aportar volatilidad en estos mercados en los próximos meses ante la posibilidad de que acceda al poder una fuerza política con perfil populista que pueda dar un giro a las políticas reformistas en esos países. Hasta el momento, en México se está cotizando la incertidumbre respecto a la posible renegociación del NAFTA y, en el caso de Brasil, la mejor… Leer más »Elecciones en México y Brasil 2018: amenaza populista

Resultados 4T17 en EEUU: Sorpresas históricas en ventas

La campaña de resultados en EEUU correspondiente al cuarto trimestre de 2017 está llegando a su ecuador. La expectativa generada de cara a la campaña se presentaba muy exigente por el fuerte optimismo del mercado y hasta el momento está consiguiendo superar las estimaciones tanto en beneficios como, sobre todo, en ventas. Además, se esperaba que los comentarios de las compañías respecto al nuevo entorno fiscal pudiera ser un apoyo adicional durante la campaña y así está siendo también. Esperamos que la campaña siga siendo… Leer más »Resultados 4T17 en EEUU: Sorpresas históricas en ventas

Tendencias de resultados en 2018: mejor Eurozona

El momentum de resultados por fin se colocó en positivo a finales de 2016 en la Eurozona, tras haber sufrido desde el inicio de la crisis del euro un prolongado ciclo de revisiones a la baja de los beneficios. No obstante, el reforzamiento del euro en verano de 2017 volvió a deteriorar el momentum de resultados europeo. En EEUU sucedió lo contrario, cuando su ciclo económico parecía moderarse y el dólar estar cogiendo camino apreciatorio, su economía volvió a dar muestras de fortalecimiento y el… Leer más »Tendencias de resultados en 2018: mejor Eurozona